2017年重庆工字钢行业去产产能同比回落

公司今日说：在供给侧改革框架下，钢企生产一方面受到法规影响，另一方面受到企业自身的利润情况影响。而从我们所跟踪的期货盘面利润和现货利润均呈现出2016年炼钢利润的大幅好转，尤其是上半年3-4月份现货维持，重庆工字钢行业利润情况一度突破500-600元每吨拓展海外，从现货市场获悉部分钢企的同期利润情况甚至达到千元，由此看到的市场现象是：在供给侧改革去产能法规提出的首个半年加强调度指挥，重庆工字钢企业反而是在逆势复产、单月日均产出在3、4月份连续创下近年单月的新高点。最新11月粗钢日均产出几乎与10月持平也同样可以从钢企利润再度扩大得以解释。对于2017年全年炼钢利润变化的判断重庆工字钢，我们也许在2016年重庆工字钢价格企稳之后难以再现巨额金润稳中有跌，即便阶段性错配导致巨额利润的出现，也会快速被市场修正——正如2016年4月中下旬的利润变化情况。预期全年利润水平将会维持在正常水平——400元每吨以内求量极大，从而得出利润水平的回归正常也将使得钢企的生产再次回归到供给侧改革和去产能的框架下，支撑我们对于2017年粗钢减产的判断逻辑。同时结合2017年重庆工字钢行业利润情况的分析，我们也许2017年全年可以把握的投资策略是：在盘面利润过高严重偏离正常水平的时候把握盘面利润回归的做空操作机会，结合2016年4月和12月出现的两次机会无法偿还，也许右侧交易为主，以降低利润不合理扩张下的风险。整体上，鉴于2014-2015年基建项目批复的节奏加快雪上加霜，我们仍然对于2017年基建增速扩张保持乐观，但结合我们对于2016-2017地产基建行业用钢需求的测算，我们也许基建投资增速带来的用钢需求提升难以弥补地产投资增速伴随的用钢需求下滑，因此由地产和基建主导的重庆工字钢需求变动方向依然为下滑。